林玉蘋的部落格

編者的話：台股投資「食」力大探索

第一篇  台灣食品餐飲六大次產業
認識台股食品、餐飲產業鏈 ──六大族群，產業關聯程度高
食品飲料15類次族群──六大族群點將錄之1
餐飲飯店掀起上市櫃熱潮──六大族群點將錄之2
保健食品市場持續擴大──六大族群點將錄之3
加工機械、包材周邊供應鏈──六大族群點將錄之4
食品零售通路四大類型──六大族群點將錄之5
農業化學推動農業生技發展──六大族群點將錄之6
食品、糧食投資新思維──需求持續成長，投資題材不斷

第二篇  掌握產業新趨勢、新方向
全球食品消費新趨勢 ──一個核心、四大方向，聚焦台灣食品競爭力
剖析台灣食品業的趨勢與商機──自有品牌、跨業經營、海外布局，開拓新機會
「黃小玉」飆漲，台股有利有弊──短期有炒作題材，基本面關聯性不高
糧農熱，農化產業身價看漲──農藥、肥料各有需求，投資市場新焦點
兩岸餐飲吃出大商機──五大業態、連鎖品牌，各具亮點
保健飲品兩岸市場潛力大 ──養生保健，用「喝」的最好！
連鎖外帶茶飲逐鹿中原──台商引領中國外帶休閒飲料風潮
台式甜品搶攻中國市場──港式連鎖打出名號，台灣味另闢戰場
連鎖烘焙兩岸持續增溫──麵包、鳳梨酥，小產品大商機

第三篇  鎖定食品餐飲焦點股
頂新、統一、旺旺決勝中國市場──中國營運績效影響投資市場評價
統一超、全家、高鑫各有利基──剖析零售通路三強兩岸布局
透視餐飲股投資新價值 ──餐飲業臥虎藏龍，管理能力勝負關鍵
晶華、國賓、亞都開拓餐飲新戰場──聚焦餐飲，飯店搶開館外餐廳
食品、生技進軍兩岸保健市場──廠商爭相卡位，營運考量不同
食品機械、包材產業各具特色──食品機械出口為主，包材業四強鼎立
食品大廠母以子貴 ──西進、多角化經營，再現營運第二春
台股餐飲業新焦點──從機會財到管理財，考驗股市新生力軍

附錄：上市櫃（含興櫃）食品相關公司經營績效概況

編者序

台股投資「食」力大探索

　　食衣住行育樂，以「食」為首，顯見「吃」對一般人的重要性。特別在景氣疲弱之際，人們可能會少買一件衣服、延後更換手機或NB，但仍會上館子、來杯咖啡，與家人、朋友喝個下午茶，或偶爾品嚐頂級巧克力…，甚至有人會因為減少海外旅遊支出，改以祭祭自己的五臟廟做為補償。

　　食品餐飲業的所得彈性小，因此，即使所得減少，對食品餐飲的需求影響相對不大，比較不受景氣循環的影響；甚至在不景氣階段，資本市場裡的食品餐飲族群，往往還會成為法人資金的停泊站。由於台灣的內需市場小，過去投資人相對較不重視賣咖啡、賣牛排、賣麵包的有限獲利，多數人眼中只看到最新一代晶片技術的進展、最新一代手機何時上市，或那家電子廠商搶下蘋果訂單等，可是，隨著康師傅與中國旺旺回台上市，85度C、MOS摩斯漢堡、王品餐飲的先後掛牌，憑藉股本小、高獲利的優勢，甚至將個股本益比推升到24~28倍，這才讓投資人猛然驚覺，原來賣米果、賣泡麵的獲利絲毫也不遜色。

　　事實上，台灣食品餐飲業歷經十餘年的調整，不僅在營運中注入科技因子（如POS系統）大幅提升營運效率，同時為迎合民眾消費習慣的改變、多元的餐飲需求，以及追求流行時尚的變化，也積蓄了創新與創意設計的能力，再加上兩岸經貿往來的開放，中國13億人口的龐大胃口，更成為台灣廠商挑戰營運高峰的全新舞台，也讓整個產業產生全新的風貌。

　　用13億人口市場來檢視台灣食品餐飲業的投資魅力，可由美股過去的經驗略窺一二。在1960~90年間，隨著美國經濟持續增長，小家庭比率提升，通勤與外食人口不斷增加，帶動包括速食、快餐、甜點等各種連鎖餐飲業態迅速興起，彼得林區在《征服股海》一書中寫道，「幾乎美國各個地區都有打進全國市場的鄉間小店竄起」，並形容「不管是漢堡連鎖店、自助餐廳、家庭牛排館、綜合餐飲店，還是賣冰淇淋、優酪冰品、美國食物、外國食物、披薩，或者開咖啡廳，都曾在股市演出一場接一場飆漲大秀。」

　　例如，從新格蘭崛起的唐金甜甜圈，曾創下上市後連續32年盈餘保持成長的記錄，股價漲幅逾百倍；麥當勞從美國中西部起家，在1980年以前曾創下高達400倍的漲幅。1992年上市的美國星巴克，自西雅圖發跡，並成功帶動全球咖啡文化風潮，近年營收再創新高，獲利同步走揚，股價從2008年低檔迄今漲幅逾6倍。

　　此外，在百事可樂收購肯德雞、塔可鐘（Taco Bell），重組百勝餐飲集團前，肯德雞、塔可鐘二家公司都曾大漲30~40倍，而重組後的百勝餐飲則因成功地跨足中國市場，自2002年迄今股價漲幅逾5倍。目前百勝餐飲全球擁有37,000家連鎖門市，美國境內約有18,000家，中國雖僅有逾4,600家，卻貢獻集團逾四成營收及近五成獲利，2011年又斥資逾百億新台幣收購中國火鍋連鎖業者小肥羊，百勝在中國已經占有餐飲一哥地位，卻仍只擁有2%不到的市占率，顯見中國市場的發展潛力還相當龐大。

　　美國以2億餘人口，伴隨著經濟成長、人均所得提升，其內需市場就足以養成全球最大的速食龍頭業者（麥當勞）、最大的零售通路業者（沃爾瑪）、最大的碳酸飲料品牌（可口可樂），以此來看，中國人口是美國的5倍，經濟成長率遠高於全球水平，人均所得年年增長，台資企業若能吸收中國人口與內需市場的養分，想必也會有很大的發揮空間。而現階段在康師傅、中國旺旺、統一企業、高鑫零售（中國大潤發）等企業身上所展現的營運成效，以及未來具發展潛力的相關企業，都值得持續追蹤。

　　本書以台股食品產業為主軸，介紹相關上市櫃公司的分類屬性與供應鏈，進而剖析產業的未來發展趨勢與市場商機，同時簡述相關領導大廠的營運現況以及策略動向，以供讀者參考。